Slow but Steady

シカゴを始めて訪れたのは3年前でした。本当は立ち寄る予定が無かったのですが、アメリカのMBAプログラムを幾つか訪問する中、空き時間が出来たので、ボストンから日帰りで、片道2時間の飛行機に飛び乗ったのです。

地下鉄に乗ってダウンタウンを通り、キャンパスに向かうまで、快晴のシカゴの街並みに、かつて無いほど衝撃を受けました。1800年代後半から、それぞれの時代の気鋭の建築家達が紡ぎ続けた不思議な調和―少なくとも、シカゴは、僕の訪れた他のどの街より魅力的でした。これまで、30数カ国を旅行し、もはや自分が感動できる街などどこにも無いと思っていたのですが。
 
経済学徒としてのシカゴ大への憧れはもちろん強かったですが、もしこの日、シカゴを訪れることがなかったら、シカゴが雨だったら、僕はシカゴ大に行ってなかったかもしれません。

そうして、数々の幸運な出会いに恵まれシカゴに合格し、2年が経ち、ついにこの街を出る時が来ました。

自分がやりたいと思ったこと、出来ると思ったことの全てが出来たわけではありません。楽しい！と思う時間より、悔しい、と思う時間のほうが圧倒的に長かったですし、どうすればよいか分からず、ひたすらもがいている時間が長かったように感じます。

ただ、その中で確信が持てたのが、自分なりに丁寧に物事を進めていけば、時間はかかっても必ず力はつくし、成果につながる、ということです。特に、仕事上のキャリアに関しては、もはや運としか言いようの無いような、例えば景気とか、意気投合できる人との出会いとか、自分ではコントロールできない荒波に耐えていく必要があります。しかし、そんな中でも自分の「カルマ」を信じ、戦略を立て、サイコロを振り続ける－チャレンジし続けることが、出来るようになって来たし、今後40年間、それをやり続ける自信と覚悟が出来ました。

そして、それを支えてくれる、素晴らしい友人との出会いがありました。シカゴに来る前に考えていたような「グローバルな環境下でのリーダーシップ」がついたかどうかは分かりません。ただ、一緒に新しい敵に立ち向かい、考え抜き、アクションを起こし、成果を分かちあうことの出来る、そんな友人に数多く出会いました。彼らとの繋がりは今後も続くでしょうし、これからもそんな素晴らしい出会いが世界中で起こりうるんだ、と思います。それであれば、日本の外でも、確実に、楽しく仕事が出来るな、と感じています。

今、アムステルダムに向かう飛行機の中です（※結局投稿はナイロビ）。これから、1ヵ月半、アフリカ・アジアの投資家や起業家を訪れ、将来の仕事への下準備をして、日本に戻ろうと思います。

と、いうことで、このブログはまだ終わりません。ですが、これまで、日本や、アメリカで、応援してくださった皆さん、本当にありがとうございました。皆さんがいなければ、ここまで来れなかったし、これから先進み続けることも出来ないと思います。引き続き、よろしくおねがいします！

マイクロファイナンスと多重債務

今度訪問するケニアのベンチャーで働かれる方（日本人）から、南アジアで起こったようなマイクロファイナンスによる多重債務等の問題はアフリカでも起こるのか、という質問を頂いたので、以下の通り回答しました。

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御連絡ありがとうございます。非常に興味深い質問です。私は、

ケニア、もしくはアフリカにおいてもマイクロファイナンスに起因した多重債務等のトラブルは起こりうると考えています。

インド・バングラ等での多重債務に関しては、マイクロファイナンスのビジネスとしての有効性が急激に、そして過剰に世間に知れ渡ったことに起因すると思います。マイクロファイナンスは、借り手の債務返済能力の査定、担保等の取り方、債務不履行になった場合の対処方法などのルールを現地コミュニティの慣行にある程度フィットする形で作り上げ、借り手とコンタクトをとるスタッフのトレーニングを十分に行う必要のある、非常に多くの時間とコミットメントが必要とされるビジネスです。しかし、南アジアではムハマド・ユヌスのノーベル賞受賞などを受けて、急激にマイクロファイナンスに資本が投下された結果、しっかりしたビジネスモデルが出来上がる前に兎に角お金を貸してしまった、というのが実態ではないでしょうか。

対して、アフリカで多重債務等の問題が大きく取り上げられていないのは、おそらく、マイクロファイナンスがそれほど急速に浸透していないのと、比較的大規模な（審査能力がある？）商業銀行等が取り組んでいるケースが多いのと、担保の取り方やローンの徴収方法が違うからではないかと思います。例えば、ザンビアでは給与から源泉徴収の形で返済をするモデルがかなり広く浸透しているようです。政府もアクションを取ってはいると思います。確か昨年、ナイジェリアで政府がかなりの数のマイクロファイナンス機関に業務停止命令を出したと思います。ただし、こういった政府のアクションのインパクトは恐らく限られていると思います。

また、南アジアのマイクロファイナンス「ショック」は、かなり作り上げられたものではないかと思っています。そもそもアカデミックな研究でマイクロファイナンスが貧困層の所得を上げる、という結果がない（と理解しています）中で、マイクロファイナンスは貧困層を救う、というようなイメージが世の中に浸透してしまったのは何らかのマーケティング上のミスなのかもしれません。しかし、マイクロファイナンスが浸透する前は、貧困層は例えば地主などから非常な高利でお金を借りていたわけですし、多重債務等の問題は多くあったと思います（確かそういった研究は開発経済学の分野でかなりあると思います）。そういった人たちに対して新たな資金源へのアクセスを与えるという点で、マイクロファイナンスの功績は非常に大きいものであると私は考えています。また、途上国で何らかのスキャンダルを作り上げて、ネガティブマーケティングをするのは非常に容易です。幾つかの悪いストーリで、マイクロファイナンス全体があたかも悪いかのように取りざたされてしまっているのは、残念です。

マイクロファイナンスの資金の流れは、投資家→銀行→借り手、という風になると思います。銀行から借り手へのフローに関しては、不十分な査定に基づく貸付を続けていると、銀行自体が多量の債務不履行を抱え損をしてしまいます。ファイナンスという商品は借り手にとって非常に分かりにくい商品ですので、借り手への教育というのは重要だと思いますが、長期的にみるとこのフローはある程度安定するのではないかと思います。また、政府も利子率の上限は定めていると思います。他方で、投資家（ソーシャルにせよ、コマーシャルにせよ）から、銀行への資金フローが、銀行のキャパシティを超えたものにならないか、というのが中長期的には大きな課題になるかもしれません。恐らく第三者によるマイクロファイナンス機関の査定などでグローバルなスタンダードがあるのではないかと思いますが、ここの資金フローをコントロールするのは、難しいかもしれません。また、アメリカではMicrovest等、マイクロファイナンス機関の査定をするファンドがあって、そういう仲介機関を通しての融資が一般的になるのかもしれません。

とりあえず、私もまだしっかり勉強していないので、ケニアで色々な方とお話をする中で、もう少し知見を深めていきたいと考えています。

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最後に書いたとおり、私も勉強不足ですので、誤ったところがあったら教えてくださいねー。

ターゲットは誰か？

元IMFのチーフエコノミスト、Rajan教授が、「全ての決断はEthicalな要素を含む。ひとつの問いに対して色々な(Ethicalな)見解があることを忘れるな。」という名言を残して最終授業を終えました。感動の最終講義でした。

…途上国でのビジネスにせよ、開発援助にせよ、常に「誰がターゲットになるか」というのは結構重い問題です。特に開発援助に関して、現場から遠い人は、最貧層にアプローチせよ！の一点張りなのですが、現場に近いとそうも言ってられなかったりします。例えば、教育。昔ラオスで学校を作るプロジェクトをやっていましたが、残念ながら本当の最貧層にはアプローチできませんでした。理由は、最貧層は山奥に住んで焼き畑農業に従事し、そもそもインフラがないので建設コストが異常に高くなるから。そしてもし建設したとしても、彼らは移住するので長く施設を使ってくれないからです。

最貧層というのは基本的に市場からのアクセスが極めて悪いところに住んでいるので、特定のプロジェクトのみでアプローチしようとすると、コストが異常に高くなります。それに、最貧層の1人を学校に行かせるのと、少し貧しい層の1人を学校に行かせるので、どっちが社会全体の効用を上げているかというと、この答えを出すのは難しいです。

この問題は、基本的に何をもって評価軸とするか、という問題でもあったりはするわけですが、基本的に僕は以下の図のように考えています。インパクトとコストがある程度つりあうところから順番にアプローチしていく。そのうちに世の中も良くなっていくだろう…
 

まぁ、冒頭のEthicsに照らし合わせると、この問いに関する答えは三者三様なのだと思いますが、そういう見解もあるということで。

ひと息

さて、突然ではありますが、今年の6月で卒業します。

と、いうことで、周りは毎日のように（本当に毎日ある気がする…）パーティーに明け暮れており、まぁ僕も出来るだけ出席しようと考えているわけですが、今週はひとつ大きなプレゼンがあったほか、レポートの提出やら、卒業後の旅行の計画やらで非常に御多忙な日々となっています。

ま、とりあえずきょうのプレゼンでひと息つけたけど…

卒業直後にヨーロッパ、アフリカ、アジアと回り、現地の投資家や企業家に会うたびをしようと思っています。段取りが結構大変…

卒業式には父母が来ます。おっさんの年齢になって恥ずかしいですが、わりとアメリカではこれが普通で、ほとんどの人の家族が来るんじゃないかな。まぁ、セグウェイにでも乗せてあげようと思います。

Last Quarter!!

と、いうことで、今学期も4つ授業をとることにしました。

International Corporate Finance
New Venture Strategy
Money and Banking
Marketing of Services

本当は3つで良かったし、できるだけほかの事に時間を割きたいのですが、どうも先学期くらいから授業での学びのレベルが確変状態になってきたので、ここはちょっと頑張るか、ということで4つ。今のところどの授業も異常に面白いです。先学期と比べると予習の量も大分少ないので楽だし。

中でも、International Corporate Financeというクラスは、IMFの元チーフエコノミストにして現インド首相のEconomic AdvisorのRaghuram Rajanというシカゴ大のスーパースター教授が教える授業なのですが、これが異常に面白い。1週目がミャンマーのパイプライン、2週目が世界各国の電力プロジェクトのポートフォリオマネジメント、そして来週はPetroBras（ブラジルの石油会社）と、まさに新興国インフラ投資関係のケースの連続。ケースがあまりに面白くて、読み出すと止まらない感じ。授業のハンドリングもなかなか良く、特に国際マクロの観点からの洞察が今のところアツい。研究・実務ともに活躍されている方だからか、エネルギッシュで、オーラが出ている感じです。

僕にとってはこの2年間で一番取りたかった授業だったこともあり、力が入ります。授業の合間にコーヒーを飲みながら先日行ったブラジルの投資関係の雑談をしたりして、出来るだけお近づきになろうとしています。ちなみに、彼の著書"Fault Lines"（最近若干不謹慎なタイトル）にサインを貰って先日のトレックに持っていったのだけれど、自分の分にもサイン入れてもらうのをすっかり忘れていた…

春巡業終了

シカゴに戻ってまいりました。期末試験が終わり、すぐにサンティアゴ（チリ）、リオ・サンパウロ（ブラジル）に飛び、先週の水曜日にシカゴに戻り、さらに週末はボストンに行ってきました。

南米の旅はインフラストラクチャー・トレックということで、昨年の春学期と同じく、インフラ投資家・オペレーターに話を聞きに行ってきました。その後のボストンは、ハーバードで開催されたInternational Development Conferenceに出席してきました。

ま、昨年と全く同じ感じなんですが、さすがに2週間連続で移動していて、疲れた…。とはいえ、今学期がBoothでの最後の学期なので、一休みしてガンガンいきまっせ。

ドラゴンボール的キャリア形成の時代はとっくに終わっている

さて、唐突ですが、ドラゴンボールという漫画では、戦闘力という数値がありました。知らない人は少ないと思いますが、高ければ高い程強いという、アレです。Wikiったところ、農夫の戦闘力は5、宇宙最強の存在であるフリーザの変身前の戦闘力は53万らしいです。

ドラゴンボールが流行ったのがバブル全盛期。僕も小学生でかなりアツくなっていました。

で、その後の少年ジャンプといえばOne PieceやHunter Hunterですよね。One Pieceでは賞金額という若干戦闘力に似たシステムがありますが、こういった最近の少年漫画は、基本的には色々な能力を持った人が協力して戦う、といった類のものが多いです。

で、世の中というのも、同じような変遷があると思うんですよね。

バブル以前は、「全体的に」優秀な人から順番に、省庁、商社、銀行、メーカー…という風に仕事を選んでいって、優秀な人がより規模の大きいものを取り扱っていた。経済全体に追い風が吹いている中では、規模の大きい事業が一番大きなオカネを生んでいたし、成長のポテンシャルもあったわけですよね。戦闘力志向の社会です。

ですが、最近は若干様相が違うみたいです。経済全体としては向かい風の中で、どうも一番大きい事業と一番成長する事業は違うらしい、という感じになってきた。さらに言うと、どうも海外の人たちは専門特化した人が多くて、「全体的に」優秀な人が特定技能に著しく秀でた海外のライバルに勝てなくなってきた。One Pieceで滅茶苦茶強い敵が普段は使えない仲間キャラに特殊な技で倒されるように。こちらは悪魔の実志向の社会（＝One Pieceですね）。


所詮、人間の戦闘力（＝全体的な能力）の差なんていうのはプラスマイナス10%程度で、ドラゴンボール程に大きな開きは無いわけですから、その中でよい成果を出そうとしたら、専門特化しかないわけですよね。そして自分のユニークさを築きあげることの出来る、構想力が大事。

0.1%とか0.2%とかの小さな戦闘力の差を巡って戦うよりは、そっちの方が余程健全な気もします。

しかしながら、いまだに大手企業の新卒採用というのは、入ってから幾つかの部署を経験し、最終的には「全体的な」能力の高い人材を育てようとしている。さらに言うと、なんとなく世の中で戦闘力の高い企業の序列みたいなものがインプリシットに存在している。で、そこから逆算風に、いい大学、いい高校、いい中学という風に小学校ぐらいまで序列化されている。

日本の社会の仕組みが世の中の仕組みの変化についていってないんですよね。

よくよく考えてキャリア形成をしたほうが良いと思います。

道は険しい

最近何をやっているかというと、勉強ばっかしてます。

がちがちのCorporate Financeです。シカゴにきて、これがやりたくて仕方が無かったのですが、先行して取っておくべきInvestmentsや戦略の授業があったので、このタイミングで取ることになりました。PEやVCの仕組みやディールをケースで学んだり、M&AやSpin-offのケースを学んだりしつつ、基礎固めが出来るFinancial Statement Analysisの授業を取ったりしています。

政府・家計・企業という3つの経済主体のうち企業にガチで焦点を当てていることになる（企業行動のロジックを勉強するというのが本質だと思うので）のですが、今まで開発経済を勉強したり途上国で仕事をしたりしていて、なんとなくよく分かっていなかった部分にガッチリと当てはまる知識が入ってくる感じです。具体的には？と言われると困るのですが、もう少し自分の中で昇華しきる時間が必要。あと3週間残っているしね。

と、いうことで、少しずつ自分の目指す方向に進んでいるような気がするのですが、Was it a right direction?という疑問が常に頭をよぎり不安になります。でもここできっちり基礎固めをして途上国で応用する、というのがセオリーだと思うので、やるしかないです。まぁ、あまりに授業が楽しすぎてかつ大変すぎてそれどころじゃないんですけどね。

冬学期の授業

MBAには2学期制の学校（HBSとかWharton）とQuarter制の学校があるのですが、Chicago BoothはQuarter制で、秋学期、冬学期、春学期の3つがあります。実は夏もあるのですが、これはあまり取る人がいない。と、いうことで、1月の3日から冬学期が始まりました。今学期の授業はこんな感じです。

・Entrepreneurial Finance and Private Equity
・Cases in Financial Management
・Financial Statement Analysis
・Technology Strategy

どのクラスも事前課題が結構重くて、3週目にして死にそうになっているのですが、逆に言うと学びという面ではこれまで以上に良いものを得られているような気がします。ムキムキと筋肉がついてきているのが実感できる感じ。と、いうことで、MBAは中だるみというものが無いね。詳しい授業の説明は、また今度書けたらいいと思います。

良い年にしたいです

新年モードでも無くなってしまいましたが、2011年。実はMBA生活もあと5ヶ月を切っている、ということで、俄かに周りでは飲み会モードに入りつつある人もいたりして、昨日もチャイナタウンでディナーをして、「これからはもっと飲もうな」とアツく誓い合っていたわけです。

今年はアウトプットの機会を増やしていきたいな、と思っています。学生なのでどうしても学校でのお勉強（＝インプット）に割く時間が多いのですが、文章にせよ事業という形にせよ、そろそろ外に出さないと、欲求不満になってきているのと、あとはやっぱりアウトプットから得られる学びって大きいですよね。自分の将来のビジネスアイデアも少しずつ出来てきたので、タイミングとしても丁度よさそう。と、いうことで、小さいところから小刻みに、Quick Actionを心がけていこうと思っています。

あとは、アメリカにいる間に出来るネットワーキングは引き続き頑張っていきたいです。学部生の頃は「今しか出来ないから」という理由で何かをやっている人が超嫌いだったのですが、歳をとるとそうも言ってられないし、もう少しlong-termで物事を考えられるようになってきたので。

ま、そういう感じですかね。